【資料圖】
西南證券股份有限公司邰桂龍,王寧近期對(duì)景津裝備進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《盈利水平同比提高，海外營(yíng)收保持高增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)景津裝備給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為27.77元。
景津裝備(603279)
投資要點(diǎn)
事件：公司公布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.6億元，同比增長(zhǎng)16.7%；歸母凈利潤(rùn)4.8億元，同比增長(zhǎng)33.5%。Q2單季度看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.9億元，同比增長(zhǎng)7.8%，環(huán)比增長(zhǎng)8.2%；歸母凈利潤(rùn)為2.7億元，同比增長(zhǎng)28.9%，環(huán)比增長(zhǎng)23.8%。
積極開(kāi)拓新行業(yè)新客戶，訂單持續(xù)增長(zhǎng)；原材料價(jià)格低位運(yùn)行，毛利率寬幅提高。公司是國(guó)內(nèi)壓濾機(jī)龍頭，市占率超過(guò)40%，持續(xù)開(kāi)拓新客戶、新的行業(yè)應(yīng)用，訂單持續(xù)增加，2023H1收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023H1，公司綜合毛利率為32.4%，同比增加3.1個(gè)百分點(diǎn)；Q2單季度為34.6%，同比增加5.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加4.5個(gè)百分點(diǎn)。2023年以來(lái)，聚丙烯、鋼材等主要原材料價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，公司毛利率受益明顯。
規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，期間費(fèi)用率持續(xù)下降，凈利率同比增加。2023H1公司期間費(fèi)用率為10.3%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；Q2單季度為10.2%，同比微增0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。2023H1，公司凈利率為15.7%，同比增加2.0個(gè)百分點(diǎn)；Q2單季度為16.7%，同比增加2.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加2.1個(gè)百分點(diǎn)。
新能源新材料占比繼續(xù)提升，海外收入保持高增長(zhǎng)。2023H1，新能源新材料占比26.8%，同比大幅增加6.6個(gè)百分點(diǎn)；礦物及加工占比27.7%，同比增加2.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)保領(lǐng)域占比23.3%，同比減少2.6個(gè)百分點(diǎn)；化工領(lǐng)域占比12.1%，同比減少2.1個(gè)百分點(diǎn)；砂石領(lǐng)域占比5.1%，同比減少2.8個(gè)百分點(diǎn)；生物醫(yī)藥占比5.1%，同比減少1.8個(gè)百分點(diǎn)。公司壓濾機(jī)品質(zhì)優(yōu)秀，已銷往美國(guó)、日本、歐盟、印度、澳大利亞、巴西、俄羅斯、印度尼西亞、南非等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2023H1年海外收入達(dá)1.7億元，同比增加53.1%，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為10.8、12.9、15.7億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為23.5%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、新能源訂單不及預(yù)期、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華安證券張帆研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.63%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.35億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.82。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家。
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